مبنای و محافظت متقابل در بازارهای آینده انرژی

معاملات آتی و رو به جلو هر دو امکان خرید یا فروش کالا با قیمت تعیین شده را در یک زمان تعیین شده فراهم می کنند.

ممکن است از نظر اندازه ، تاریخ تحویل و محل تحویل سفارشی شود

ریسک همتایی ، هیچ حاشیه ای لازم نیست

در مبادله پاک شد ، حاشیه مورد نیاز است

استاندارد سازی منجر به حجم بیشتر تجارت می شود

محافظت از آینده

بگویید ما در مدت 1 ماه یک بشکه روغن تولید خواهیم کرد. قیمت نفت امروز 70 دلار در هر بشکه در محل تحویل ما است.

خطر ما این است که قیمت نفت در طول ماه کاهش می یابد (ما به طور طبیعی نفت خام طولانی هستیم).

بنابراین ما بشکه نفت خود را یک ماه به جلو می فروشیم (در یک قرارداد آتی موقعیت کوتاه را در پیش بگیرید).

این امروز قیمتی را که برای روغن ما در یک ماه دریافت خواهیم کرد ، تضمین می کند.

مبانی

پرچین هرگز کامل نیست. در نظر بگیرید که در مثال نفت خام ما ممکن است نتوانیم برای همین قرارداد قرارداد بگیریم:

این تفاوت بین قیمت نفت در قرارداد رو به جلو که برای محافظت از آن استفاده می کنیم و قیمت نقطه ای از بشکه نفتی که در آن محافظت می کنیم ایجاد می کند.

این تفاوت را پایه و اساس نامیده می شود.

خطری که قیمت ها واگرایی را ریسک پایه می نامند.

ریسک پایه: قیمت ها با بلوغ آینده

بستن پرچین

اگر به دلیل متفاوت بودن نقاط تحویل و تاریخ ، ما نفت خام را برای تحقق قرارداد تحویل نمی دهیم ، پس باید:

قبل از انقضا ، قرارداد رو به جلو را بخرید

تحویل در بازار نقطه

پایه: مثال 1

بنابراین قیمت نقطه امروز (`S_0`) 68 دلار است. بگویید قیمت امروز یک بشکه نفت یک ماه به جلو (`F_`) 70 دلار است. سپس ما پایه را اینگونه تعریف می کنیم:

`پایه = Spot Price از دارایی - Futures Price of Asset = - $ 2`

حال تصور کنید که وقتی قرارداد را در یک ماه بسته ایم ، با خرید قرارداد ، قیمت رو به جلو (`F_1`) 65 دلار و قیمت نقطه (` S_1`) 50 دلار (مبنای 15 دلار) است.

• قیمت فروش مؤثر ما این است: `S_1 - Delta f = $ 50 + $ 5 = 55 $

پایه: نمونه های بیشتر

بگویید که `s_0 = 70 $ ،` f_ = 68 $ ، `s_1 = 65 $ و` f_1 = 63 $.

قیمت فروش مؤثر ما این است: `S_1 - Delta f = 65 $ + 3 $ = 68 $

مبنای ما از 2 دلار به 2 دلار رسید.

بگویید که `s_0 = 70 $ ،` f_ = 68 $ ، `s_1 = 68 $ ، و` f_1 = 60 $.

قیمت فروش مؤثر ما این است: `S_1 - Delta f = 68 $ + $ 8 = 76 $

مبنای ما از 2 دلار به 8 دلار رسید.

ریسک

از موارد فوق ، ما می بینیم که خطر پایه ما ناشی از کاهش قیمت نقطه بیشتر از قیمت رو به جلو است.

• اگر ما در زمان 0 به عنوان پرچین آتی را خریداری می کنیم ، خطر ما معکوس است.

پرچین

حال تصور کنید که ما 1000 گالن نفت سفید را به یک نقطه تحویل در اورگان تحویل خواهیم داد.

با توجه به عدم نقدینگی در آینده نفت سفید و قراردادهای رو به جلو ، ممکن است مجبور شوید با یک قرارداد آینده دیگر نقدینگی نفت سفید را پرچین کنید.

نامزدهای احتمالی با معاملات آتی به شدت معامله شده عبارتند از: RBOB بنزین (تیک: RB) ، روغن گرمایش (HO) ، روغن خام (CL).

محافظت از دارایی با دارایی مشابه (از طریق یکسان) به عنوان صلیب متقاطع گفته می شود.

ریسک پایه در محافظت از صلیب

اکنون خطر پایه ما توسط عوامل مختلف هدایت می شود:

• انواع کالاها (محافظت از نفت سفید با RBOB)
• نقاط تحویل (ساحل خلیج فارس در مقابل اورگان)
• تاریخ های تحویل

انتخاب مبلغ برای پرچین

اگر بخواهیم 1000 گالن نفت سفید را با مثلاً بنزین محافظت کنیم ، پس آیا باید 1000 گالن بنزین بفروشیم؟

چه می شود اگر تغییرات قیمت بنزین دو برابر تغییر قیمت نفت سفید بی ثبات باشد؟سپس با همبستگی 1 ، هر بار که نفت سفید 1 دلار افزایش می یابد ، بنزین 2 دلار افزایش می یابد.

در این حالت ، فروش 500 گالن بنزین برای محافظت از 1000 گالن نفت سفید معنی دارد.

اگر همبستگی فقط 0. 5 باشد ، چه می شود؟سپس ما باید با بنزین حتی کمتر محافظت کنیم زیرا این یک پرچین خوب نیست.

بنابراین ما به راهی برای یافتن نسبت پرچین ("H") نیاز داریم که نسبت اندازه موقعیت آتی به اندازه کالایی که می خواهیم از آن محافظت کنیم. در مورد ما ، این اندازه موقعیت آینده بنزین خواهد بود که بر اساس اندازه قرار گرفتن در معرض نفت سفید ما تقسیم می شود.

نسبت پرچین بهینه

یک روش مشترک برای انتخاب نسبت بهینه پرچین ("H`) یافتن" H "است که خطر در موقعیت محافظت شده را به حداقل می رساند. خطر به عنوان واریانس اندازه گیری می شود.

در مورد ما ، جایی که ما به طور طبیعی کالاها را طولانی می کنیم و آینده های کوتاهی هستیم ، تغییر در ارزش موقعیت محافظت شده از ` delta s - h delta f` است که در آن" H "نسبت پرچین است.

برای به حداقل رساندن این امر ، می توانیم از بهینه سازی نامشخص از حساب اصلی استفاده کنیم.

استخراج

`var ( delta s - h delta f) = sigma_s^2 - 2h rho sigma_s sigma_f + h^2 sigma_f^2`

تنظیم این برابر با صفر و حل برای "H" ما:

تفسیر

نسبت پرچین بهینه 0. 8 به این معنی است که ما 8 گالن آینده بنزین را برای هر 10 گالن نفت سفید که مایل به محافظت از آن هستیم می فروشیم.

در اسلاید بعدی ، سعی کنید نسبت های پرچین بهینه را تفسیر کنید. مراقب واحدهای هر قرارداد باشید (به عنوان مثال ، CL در $/بشکه است).

نسبت های بهینه پرچین

بینش

اسلاید بعدی با توجه به انحراف استاندارد از تغییرات قیمت نقطه و آتی و همچنین ضریب همبستگی ، نسبت پرچین بهینه را محاسبه می کند. سعی کنید پیش بینی کنید که تغییر مشخصی در ورودی چه تاثیری در نسبت پرچین بهینه خواهد داشت و سپس تغییر را ایجاد می کند. مثلا: