هزینه سرمایه چیست؟

چگونه مشاغل تصمیم می گیرند که آیا مانند یک کارخانه جدید یا یک بروزرسانی نرم افزار در یک پروژه خاص سرمایه گذاری کنند؟یکی از اقدامات تحلیلی که تصمیم گیرندگان در نظر می گیرند ، هزینه سرمایه پروژه است.

بنابراین هزینه سرمایه چقدر است؟این تخمین از حداقل نرخ بازده است که پروژه برای توجیه هزینه خود باید تولید کند. به عبارت ساده ، قبل از اینکه هر سرمایه گذاری یا پروژه بتواند سود خود را بدست آورد و ارزش یک شرکت را تولید کند ، باید درآمد کافی برای پرداخت هزینه خود داشته باشد. اگر بازده آن بالاتر از هزینه سرمایه خود باشد ، یک پروژه ارزشمند است ، که حداقل معیار را ارائه می دهد که باید از آن فراتر رود. به همین دلیل ، هزینه سرمایه گاهی اوقات به نرخ موانع گفته می شود ، اگرچه ملاحظات اضافی (مانند ریسک پذیری یک پروژه) ممکن است مدیران را به سمت تعیین نرخ موانع بالاتر یا پایین تر از هزینه محاسبه شده سرمایه سوق دهد.

بدهی در مقابل عدالت

مشاغل با استفاده از بودجه یک نوع یا دیگری که در نهایت توسط سرمایه گذاران ارائه می شود ، عملیات خود را انجام می دهند. از منظر یک سرمایه گذار ، می توان هزینه سرمایه را برای نشان دادن حداقل بازده ای که در ازای تأمین صندوق های سرمایه گذاری یا سرمایه خواسته می شود ، نشان دهد. مشاغل دارای دو روش اساسی برای جمع آوری سرمایه برای تأمین بودجه عملیات فعلی یا گسترش آینده هستند: بدهی و حقوق صاحبان سهام.

شرکت ها سرمایه را از سرمایه گذاران سهام و بدهی از طریق موسسات بازار مانند بورس اوراق بهادار نیویورک جمع می کنند.

بدهی یک شرکت شامل کلیه وجوه وام گرفته شده از طریق وام مستقیم یا ابزارهای مالی مانند اوراق قرضه است که باید با بهره بازپرداخت شود. این بهره هزینه ای است که باید توسط شرکت یا به عبارت دیگر هزینه سرمایه (به ویژه هزینه بدهی) پرداخت شود. دارندگان بدهی در صورت پیش فرض اولین ادعای مربوط به دارایی های شرکت را دارند ، که در صورت عدم موفقیت شرکت در بازپرداخت تعهدات خود رخ می دهد. این سطح بالاتر از امنیت به طور کلی بدهی را به یک سرمایه گذاری کم خطر و کم هزینه برای دارندگان بدهی تبدیل می کند و بدهی را به منبع ارزان تری از سرمایه برای شرکت تبدیل می کند. علاوه بر این ، پرداخت بهره به بدهی شرکتها کسر مالیات است که باعث کاهش هزینه آنها می شود.

حقوق صاحبان سهام به مالکیت جزئی خود تجارت ، به ویژه در قالب سهام مشترک سهام شرکت اشاره دارد. سرمایه گذاران در سهام تازه صادر شده ، ادعای مالکیت متناسب با تعداد سهام خریداری شده را دریافت می کنند که می تواند در بازار ثانویه که از طریق بورس اوراق بهادار سازماندهی شده است ، معامله شوند. سرمایه گذاران سهام نیز نرخ بازدهی را می طلبند که هزینه عدالت را برای شرکت تعیین می کند. این هزینه به خواسته های سرمایه گذاران بستگی دارد و به طور رسمی مطابق مورد توافق نامه بدهی مشخص نشده است. تخمین هزینه سهام در نتیجه پیچیده تر از تعیین هزینه بدهی می شود. سهام به اصطلاح ترجیحی ، سرمایه گذاران را به سرمایه گذاران می دهد که درآمد سود سهام را دارند و مانند اوراق قرضه ، نوعی سرمایه گذاری با درآمد ثابت محسوب می شوند اما هنوز نوعی از حقوق صاحبان سهام از منظر شرکت هستند. مشاغل جدید به طور معمول دارایی های زیادی ندارند که می توانند به عنوان وثیقه بدهی ارائه شوند و صدور سهام را به روش اصلی برای جمع آوری سرمایه تبدیل می کند.

شرکت ها از ترکیبی از بدهی و عدالت برای تأمین مالی خود تا حد ممکن استفاده می کنند. نسبت هر منبع بودجه مورد استفاده ، ساختار سرمایه تجارت را تعیین می کند. هزینه کلی تأمین مالی را می توان با میانگین هزینه وزنی سرمایه (WACC) اندازه گیری کرد ، که هزینه های مختلف بدهی و حقوق صاحبان سهام و همچنین ساختار سرمایه تجارت را در نظر می گیرد.

هزینه فرمول سرمایه

در این بخش نحوه محاسبه هزینه سرمایه به تفصیل نشان داده شده است. به یاد داشته باشید که سرمایه از طریق ترکیبی از حقوق صاحبان سهام جمع می شودEو بدهیDبشرارزش کل سرمایه افزایش یافته به سادگی مجموع دو منبع است:

هزینه بدهیr_dبه سادگی نرخ بهره قابل پرداخت به بدهی معوق شرکت است. هزینه پرداخت بهره ، کسر مالیات است ، بنابراین هزینه بدهی با توجه به نرخ مالیات شرکت ها کاهش می یابدT .

هزینه عدالتr_eبازده مورد نیاز سرمایه گذاران در شرکت است. اگر سهام سود سهام را بپردازد ، می توان از مدل سرمایه گذاری سود سهام برای تخمین استفاده کرد

جایی کهDمقدار سود سهام است ،Pقیمت سهام فعلی است ، وgنرخ رشد سود سهام است. از طرف دیگر ، می توان از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه برای برآورد هزینه سهام برای هر سهام بر اساس ریسک خود نسبت به بازار گسترده تر استفاده کرد.

میانگین هزینه سرمایه متوسط سرمایه میانگین هزینه سهام و هزینه پس از مالیات بدهی است که طبق سهم سهام عدالت در مقابل بدهی وزن دارد. هزینه فرمول سرمایه است

$ $ WACC = سمت چپ ( dfrac times r_e راست) + سمت چپ ( dfrac times r_d times (1 - t) راست) $ $

اگر ساختار سرمایه شرکت بیش از یک نوع حقوق صاحبان سهام و امنیت بدهی باشد ، می توان این فرمول را گسترش داد. به عنوان مثال ، اگر این شرکت دارای سهام مشترک و ترجیحی باشد ، بازده های مختلفی را ارائه می دهد و سه مورد اوراق قرضه با نرخ های مختلف ، فرمول WACC شامل پنج اصطلاح است که هر یک با توجه به ارزش هر یک از پنج نوع امنیت وزن دارند.

هزینه نمونه های سرمایه

مثال 1

• فرض کنید ساختار شرکت شرکت Acme از 40 ٪ سهام و 60 ٪ بدهی تشکیل شده است. اگر هزینه سهام شرکت 10 ٪ باشد و هزینه بدهی 6 ٪ باشد ، میانگین هزینه سرمایه آن چقدر است؟فرض کنید نرخ مالیات شرکت آنها 15 ٪ است.

کسری بدهی و عدالت به این صورت داده شده است:

$ $ frac = 0. 40 qquad quad frac = 0. 60 $ $

این وزن ها را می توان با هزینه های عدالت و بدهی (پس از مالیات) برای تعیین WACC ضرب کرد. متغیرهای مورد نیاز دیگر در هزینه فرمول سرمایه هستند

$ $ r_e = 0. 10 qquad quad r_d = 0. 05 qquad quad t = 0. 15 $ $

جایگزینی این مقادیر در بازده فرمول

$ $ WACC = سمت چپ (0. 40 برابر 0. 10 راست) + سمت چپ (0. 60 برابر 0. 06 بار (1 - 0. 15) راست) = 0. 0706 $ $

که نشان می دهد هزینه سرمایه ACME 7. 06 ٪ است.

مثال 2

• شرکت بزرگ Buy'n در حال تأمین بودجه از طریق صدور سهام ترکیبی و ارائه بدهی است. یک میلیون سهم با قیمت 25 دلار در هر سهم فروخته می شود و 75 میلیون دلار اوراق بهادار فروخته می شود که نرخ سود آن 3. 5 ٪ است. هزینه سهام شرکت 12 ٪ و نرخ مالیات 15 ٪ است. WACC برای گسترش چیست؟

ارزش سرمایه جمع آوری شده ارزش کل سهام فروخته شده به علاوه ارزش اوراق است:

$ $ v = e + d = 1 ، ! 000 ، ! 000 time 25 $ + $ 75 ، ! 000 ، ! 000 = $ 100 ، ! 000 ، !

هزینه سهام عدالت به عنوان داده می شودr_e = 0. 12، و نرخ بهره اوراق قرضه (قبل از مالیات) هزینه بدهی استr_d = 0. 035بشرجایگزین کردن هزینه فرمول سرمایه

$ $ WACC = سمت چپ ( dfrac برابر 0. 12 راست) + سمت چپ ( dfrac برابر 0. 035 بار (1 - 0. 15) راست) تقریباً 0. 0523 $ $ $

متوسط هزینه سرمایه تقریباً 5. 23 ٪ است.

مثال 3

• Cyberdyne Systems با صدور سهام مشترک به ارزش 100 میلیون دلار ، سهام ترجیحی به ارزش 10 میلیون دلار و فروش اوراق به ارزش 50 میلیون دلار با بهره 4 ٪ سرمایه گذاری می کند. هزینه های سهام مشترک و ترجیحی به ترتیب 14 ٪ و 8 ٪ و نرخ مالیات شرکت ها 18 ٪ است. متوسط هزینه سرمایه آنها چقدر است؟

محاسبه WACC باید گسترش یابد تا دو نوع مختلف سهام در ساختار سرمایه Cyberdyne را به خود اختصاص دهد.

ارزش کل سرمایه افزایش یافته شامل سهام مشترک و ترجیحی ، به علاوه بدهی:

$ $ v = e_ + e_ + d = 100 + 10 + 50 = 160 $ mathrm $ $

فرمول WACC اکنون باید هزینه های وزنی سهام مشترک و ترجیحی را شامل شود ،r_ = 0. 14وتr_ = 0. 08، به علاوه هزینه کسر مالیاتr_d = 0. 04از اوراق قرضه:

$ $ WACC = سمت چپ ( dfrac برابر 0. 14 راست) + سمت چپ ( dfrac برابر 0. 08 راست) + سمت چپ ( dfrac برابر 0. 04 بار (1 - 0. 18) راست) تقریبا 0. 103 $دلار

میانگین هزینه سرمایه سایبرردین تقریباً 10. 3 ٪ است.

خلاصه درس

هزینه سرمایه یک پروژه تجاری نشان دهنده حداقل نرخ بازده مورد نیاز برای توجیه هزینه آن است. از هزینه سرمایه می توان به عنوان نرخ موانع معیار استفاده کرد که باید از آن فراتر رود تا بازپرداخت سرمایه گذاران را فراهم کند. سرمایه ، به معنای وجوه برای بهره برداری و گسترش تجارت ، می تواند به شکل هر یک از سهام عدالت ، مانند سهام مشترک و سهام ترجیحی سهام شرکت و بدهی هایی مانند اوراق قرضه ، که باید با بهره بازپرداخت شوند ، جمع آوری شود. بهره کسر مالیات است و بدهی معمولاً منبع ارزان تری برای تأمین اعتبار نسبت به حقوق صاحبان سهام ارائه می دهد. هزینه بدهی نرخ بهره است که باید به بدهی شرکت پرداخت شود ، برابر با میزان بهره تقسیم بر ارزش بازار بدهی ، با توجه به نرخ مالیات شرکت ها کاهش می یابد. هزینه سهام برای سهام که سود سهام را پرداخت می کنند می توانند با استفاده از مدل سرمایه گذاری سود سهام به عنوان اندازه سود سهام تقسیم شده بر قیمت سهام ، به علاوه نرخ رشد سود سهام تخمین زده شوند:

میانگین هزینه وزنی سرمایه (WACC) نشان دهنده هزینه کلی سرمایه برای یک تجارت است:

$ $ WACC = سمت چپ ( dfrac times r_e راست) + سمت چپ ( dfrac times r_d times (1 - t) راست) $ $

WACC تحت تأثیر ساختار سرمایه مشاغل قرار دارد ، به معنای نسبت سهام در مقابل بدهی و همچنین نرخ بهره شرکت ، اندازه سود سهام آن و نرخ مالیات آن.

برای باز کردن این درس باید یک عضو مطالعه باشید. حساب کاربری برای خود بسازید