سه رویداد مهم برای معامله گران دلار

وضعیت اقتصادی جهانی و چشم انداز: توجیهی فوریه 2023 ، شماره 169

1 فوریه 2023

The world economy faces multiple mutually reinforcing shocks

مجموعه ای از شوک های شدید و تقویت کننده تقویت کننده در سال 2022 به اقتصاد جهانی رسید ، زیرا برای دستیابی به اهداف توسعه پایدار (SDG) تا سال 2030 به میانی نزدیک شد. در اوکراین بحران جدیدی را رو به رو کرد و باعث اختلال در بازارهای غذا و انرژی و تشدید ناامنی غذایی و سوء تغذیه در بسیاری از کشورهای در حال توسعه شد. تورم بالا باعث از بین رفتن درآمد واقعی می شود و باعث ایجاد یک بحران جهانی در زندگی می شود که میلیون ها نفر را به سمت فقر و مشکلات اقتصادی سوق داده است. در عین حال ، بحران آب و هوا در بسیاری از کشورها با افزایش امواج گرما ، آتش سوزی ، سیل و طوفان ها که باعث آسیب گسترده بشردوستانه و اقتصادی می شوند ، سنگین می شود.

این شوک ها در سال 2023 به شدت بر اقتصاد جهانی وزن خواهند کرد. تورم مداوم - که به طور متوسط بیش از 9 درصد در سال 2022 بوده است - باعث شده است که در بسیاری از کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه ، سفتی پولی تهاجمی را تهاجمی کند. افزایش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده باعث افزایش جریان سرمایه و استهلاک ارز در کشورهای در حال توسعه ، افزایش فشارهای تعادل پرداخت و تشدید خطرات پایداری بدهی شده است. شرایط تأمین مالی به شدت در میان سطح بالای بدهی های خصوصی و دولتی ، افزایش هزینه های سرویس بدهی ، محدود کردن فضای مالی و افزایش خطرات اعتباری حاکمیت ، به شدت محکم شده است. افزایش نرخ بهره و کاهش قدرت خرید ، اعتماد به نفس مصرف کننده و احساسات سرمایه گذار را تضعیف کرده و چشم انداز رشد نزدیک به مدت زمان اقتصاد جهانی را تغییر می دهد. تجارت جهانی به دلیل کاهش تقاضا برای کالاهای مصرفی ، جنگ طولانی در اوکراین و ادامه چالش های زنجیره تأمین نرم شده است.

در برابر این پس زمینه ، پیش بینی رشد خروجی جهان از پیش بینی مه 2022 به طور قابل توجهی مورد بازبینی قرار گرفت (شکل 1). پیش بینی می شود رشد محصول ناخالص جهان از 3. 0 درصد تخمین زده شده در سال 2022 به 1. 9 درصد در سال 2023 کاهش یابد و یکی از کمترین نرخ رشد در دهه های اخیر را نشان می دهد. پیش بینی می شود که رشد جهانی در سال 2024 به میزان متوسط 2. 7 درصد انتخاب شود ، همانطور که انتظار می رفت ، برخی از سرسختهای کلان اقتصادی سال آینده فروکش می کنند. پیش بینی می شود فشارهای تورمی به تدریج در میان تضعیف تقاضای کل در اقتصاد جهانی کاهش یابد. این امر باید به فدرال رزرو ایالات متحده و سایر بانکهای اصلی مرکزی اجازه دهد سرعت سفتی پولی را کاهش دهند و سرانجام چرخ دنده ها را به یک موضع سیاست پولی مسکونی تغییر دهند. چشم انداز اقتصادی نزدیک مدت بسیار نامشخص است ، با این حال ، به عنوان تعداد بیشماری از خطرات اقتصادی ، مالی ، ژئوپلیتیکی و زیست محیطی همچنان ادامه دارد.

رکود شدید در اکثر اقتصادهای توسعه یافته

کاهش سرعت اقتصادی جهانی در هر دو کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه کاهش می یابد و بسیاری از آنها در سال 2023 با خطرات رکود اقتصادی روبرو هستند. حرکت رشد در ایالات متحده ، اتحادیه اروپا و سایر اقتصادهای توسعه یافته تضعیف شده است و بر سایر نقاط اقتصاد جهانی تأثیر منفی می گذارد. پیش بینی می شود در ایالات متحده پس از رشد تخمین زده شده 1. 8 درصد در سال 2022 ، تولید ناخالص داخلی تنها در سال 2023 با 0. 4 درصد گسترش یابد (شکل 2). انتظار می رود مصرف کنندگان هزینه های خود را در میان نرخ بهره بالاتر ، کاهش درآمد واقعی و کاهش چشمگیر در ارزش خالص خانوار کاهش دهند. افزایش نرخ وام مسکن و افزایش هزینه های ساختمان به احتمال زیاد در بازار مسکن نیز ادامه خواهد یافت ، با پیش بینی سرمایه گذاری ثابت مسکونی بیشتر کاهش می یابد.

چشم انداز کوتاه مدت اقتصادی اروپا به شدت بدتر شده است زیرا جنگ در اوکراین بدون هیچ پایانی ادامه دارد. پیش بینی می شود که بسیاری از کشورهای اروپایی با رکود خفیفی مواجه شوند که هزینه های انرژی بالا، تورم بالا، و شرایط مالی سخت تر که مصرف و سرمایه گذاری خانوار را کاهش می دهد. پیش بینی می شود که اتحادیه اروپا در سال 2023 حدود 0. 1 درصد رشد کند که نسبت به 3. 2 درصد در سال 2022 (شکل 2)، زمانی که کاهش بیشتر محدودیت های COVID-19 و آزادسازی تقاضای سرکوب شده فعالیت های اقتصادی را تقویت کرد، کاهش یافته است. در حالی که اتحادیه اروپا به تلاش های خود برای کاهش وابستگی به سوخت های فسیلی روسیه ادامه می دهد، منطقه همچنان در برابر اختلالات در تامین انرژی و کمبود گاز آسیب پذیر است. با توجه به کاهش شدید هزینه های خانوار، فشارهای مالی و چالش های طرف عرضه، که تا حدی ناشی از برگزیت است، چشم انداز اقتصاد بریتانیا به ویژه تاریک است. پس از ورود به رکود در نیمه دوم سال 2022، پیش بینی می شود که تولید ناخالص داخلی در سال 2023 0. 8 درصد کاهش یابد.

با وجود رشد متوسط، انتظار می رود اقتصاد ژاپن در سال 2023 جزو اقتصادهای توسعه یافته با عملکرد بهتر باشد. با این حال، کمبود طولانی مدت تراشه، افزایش هزینه های واردات (به دلیل تضعیف ین ژاپن) و کاهش تقاضای خارجی بر تولید صنعتی تاثیر می گذارد.. اما بر خلاف سایر اقتصادهای توسعه یافته، سیاست پولی و مالی همچنان تطبیق پذیر است. پیش بینی می شود تولید ناخالص داخلی در سال 2023 به میزان 1. 5 درصد افزایش یابد که اندکی کمتر از رشد تخمینی 1. 6 درصدی در سال 2022 است (شکل 2).

این جنگ در اوکراین به شدت بر چشم انداز اقتصادی نزدیک مدت برای کشورهای مشترک المنافع کشورهای مستقل (CIS) و جورجیا و کشورهای همسایه در اروپای جنوب شرقی تأثیر می گذارد. انقباض اقتصاد فدراسیون روسیه و از بین رفتن قابل توجه تولید در اوکراین اثرات سرریز بر بقیه منطقه است. با این وجود ، اقتصاد روسیه کمتر از آنچه در ابتدا در سال 2022 انتظار می رفت ، کاهش یافت و تولید ناخالص داخلی تنها به دلیل مازاد گسترده حساب جاری ، ادامه ثبات بخش بانکی و معکوس در محکم شدن اولیه پولی ، تنها در حدود 3 درصد کاهش یافت. چندین تن از اقتصادهای منطقه از جابجایی مشاغل و ساکنان و ورود سرمایه ها بهره مند شدند و رشد سریعتر از حد انتظار در سال 2022 را تجربه کردند. رشد در صادرکنندگان انرژی منطقه با بهبود شرایط تجارت پشتیبانی می شود. به طور کلی ، پیش بینی می شود تولید ناخالص داخلی کل کشورهای مستقل و جورجیا (به استثنای اوکراین) در سال 2023 به دنبال کاهش تخمین زده شده 1. 6 درصد در سال 2022 ، 1 درصد در سال 2023 منقبض شود.

چشم انداز بدتر در اکثر مناطق در حال توسعه

پیش بینی می شود که رشد در چین در سال 2023 پس از عملکرد ضعیف تر از حد انتظار در سال 2022 بهبود یابد. در میان قفل های مکرر Covid-19 و استرس طولانی مدت در بازار املاک و مستغلات ، اقتصاد در سال 2022 تنها 3 درصد گسترش یافت. دولت که سیاست های صفر خود را در اواخر سال 2022 و تسکین سیاست های پولی و مالی رها می کند ، رشد اقتصادی پیش بینی می شود که در سال 2023 به 4. 8 درصد تسریع شود (شکل 2). اما انتظار می رود بازگشایی اقتصاد بسیار پر پیچ و خم باشد و رشد احتمالاً پایین تر از نرخ پیش از ارزش 6 تا 6. 5 درصد باقی خواهد ماند.

بهبود اقتصادی در شرق آسیا شکننده است ، اگرچه رشد متوسط نسبت به مناطق دیگر قوی تر است. در سال 2023 ، پیش بینی می شود که رشد تولید ناخالص داخلی در شرق آسیا به 4. 4 درصد برسد ، در مقایسه با 3. 2 درصد در سال 2022 ، که عمدتاً نشان دهنده بهبودی متوسط رشد در چین است (شکل 3). با این حال ، بسیاری از اقتصادهای منطقه (به غیر از چین) در میان تقاضای محو شدن ، افزایش هزینه های زندگی و تضعیف تقاضای صادرات از ایالات متحده و اروپا ، بخار را از دست می دهند. این همزمان با تشدید شرایط مالی جهانی و کشورهایی است که سیاست های پولی و مالی انقباضی را برای مهار فشارهای تورمی اتخاذ می کنند. اگرچه بهبودی مورد انتظار اقتصاد چین از رشد در سراسر منطقه پشتیبانی می کند ، افزایش عفونت های Covid-19 ممکن است به طور موقت باعث ایجاد سرریز منفی شود.

در آسیای جنوبی ، چشم انداز اقتصادی به دلیل افزایش قیمت مواد غذایی و انرژی ، سفت شدن پولی و آسیب پذیری های مالی به طور قابل توجهی رو به وخامت گذاشته است. میانگین رشد تولید ناخالص داخلی از 5. 6 درصد در سال 2022 تا 4. 8 درصد در سال 2023 پیش بینی شده است (شکل 3). پیش بینی می شود رشد در هند 5. 8 درصد قوی باشد ، البته کمی پایین تر از 6. 4 درصد تخمین زده شده در سال 2022 به عنوان نرخ بهره بالاتر و کاهش سرعت جهانی در سرمایه گذاری و صادرات. چشم انداز برای سایر اقتصادهای منطقه چالش برانگیزتر است ، به طوری که بنگلادش ، پاکستان و سریلانکا به دنبال کمک مالی از صندوق بین المللی پول در سال 2022 هستند.

در غرب آسیا ، کشورهای تولید کننده نفت از رکود اقتصادی پدید آمده اند ، از قیمت های بالا و افزایش تولید نفت و همچنین بازیابی بخش گردشگری بهره مند می شوند. برعکس ، بهبودی در کشورهای تولید کننده غیر نفتی در میان محکم گرفتن دسترسی به امور مالی بین المللی و محدودیت های شدید مالی ضعیف باقی مانده است. پیش بینی می شود رشد متوسط از 6. 6 درصد تخمین زده شده در سال 2022 به 3. 5 درصد در سال 2023 در میان بدتر شدن شرایط خارجی کاهش یابد (شکل 3).

پیش بینی می شود در آفریقا رشد اقتصادی با یک محیط جهانی بی ثبات و نامشخص که باعث ایجاد چالش های داخلی می شود ، تسلیم شود. این منطقه در معرض شوک های متعدد قرار گرفته است ، از جمله تقاضای ضعیف تر از شرکای کلیدی تجاری (به ویژه اروپا و چین) ، افزایش شدید انرژی و مواد غذایی ، افزایش سریع هزینه های وام و حوادث نامطلوب آب و هوا. با توجه به فشار بدهی ، تعداد فزاینده ای از دولت ها به دنبال حمایت دو جانبه و چند جانبه هستند. پیش بینی می شود که رشد اقتصادی از حدود 4. 1 درصد در سال 2022 به 3. 8 درصد در سال 2023 کاهش یابد (شکل 3).

چشم انداز در آمریکای لاتین و کارائیب در میان شرایط نامطلوب خارجی ، فضای محدود سیاست کلان اقتصادی و تورم سرسختانه ، چالش برانگیز است. پیش بینی می شود که رشد منطقه ای در سال 2023 تنها به 1. 4 درصد کاهش یابد ، پس از گسترش تخمین زده شده 3. 8 درصد در سال 2022 (شکل 3). چشم انداز بازار کار چالش برانگیز است و کاهش فقر در سراسر منطقه در کوتاه مدت بعید است. انتظار می رود بزرگترین اقتصادهای منطقه - آرژانتین ، برزیل و مکزیک - به دلیل سفت تر کردن شرایط مالی ، تضعیف صادرات و آسیب پذیری های داخلی با نرخ بسیار کمی رشد کنند.

چالش های جدید برای سیاست های کلان اقتصادی

سیاستگذاران با تجارت دشوار در هدایت اقتصاد خود از طریق بحران های فعلی و حمایت از بهبودی فراگیر و پایدار روبرو هستند. برای ایجاد تعادل بین تحریک تولید و تورم ، با هماهنگی مؤثر بین سیاست های پولی و مالی ، خط مشی های کلان اقتصادی باید با دقت کالیبره شود. خطرات مربوط به اشتباهات سیاست قابل توجه است ، به ویژه که پاسخ های سیاست کلان دارای ظرفیت محدودی برای پرداختن به شوک های غیر اقتصادی است. اشتباهات خط مشی می تواند رکود اقتصادی را تشدید کند و آسیب های اقتصادی و اجتماعی بیشتری را به ویژه به گروه های آسیب پذیر وارد کند.

خطر بیش از حد سیاست پولی

سیاست پولی با چالش های اساسی و معاملات روبرو است. بسیاری از بانکهای مرکزی کشور توسعه یافته ، از جمله فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا ، در ابتدا تمایلی به افزایش نرخ سیاست ها نداشتند و با درک تورم فزاینده به عنوان گذرا. از آنجا که مشخص شد که فشارهای تورمی پایدار بوده و انتظارات تورم هنگونه را به خطر می اندازد ، آنها در سال 2022 در یک مسیر سختگیرانه پولی تهاجمی قرار گرفتند و نرخ را در یک کلیپ بسیار سریع افزایش دادند. اکنون ، بانک های مرکزی با تضعیف چشم انداز اقتصادی ، خود را در یک مقطع بحرانی قرار می دهند ، در حالی که تورم هنوز کاملاً تحت کنترل نیست و چالش های مالی باقی مانده است. سخت گیری سریع و هماهنگ پولی توسط بانکهای مرکزی بزرگ جهان خیلی سریع نقدینگی را از بازارها بیرون کشیده و اثرات منفی قابل توجهی بر اقتصاد جهانی ایجاد کرده و چشم انداز اقتصادی کشورهای آسیب پذیر را تضعیف می کند.

بیش از حد سیاست های پولی باعث می شود اقتصاد جهان به کندی غیر ضروری سخت شود - نتیجه ای که در صورت افزایش نرخ توسط بانکهای مرکزی فردی که به طور دقیق تأثیرات متقابل افزایش نرخ مشابه توسط دیگران را در نظر گرفته است ، می توان از آن جلوگیری کرد. این امر به هماهنگی مؤثرتری در بین بانکهای اصلی مرکزی ، که با پیام های خط مشی روشن برای مدیریت و انتظارات تورمی متوسط پشتیبانی می شوند ، نیاز دارد.

نیاز به جلوگیری از ریاضت مالی

کسری مداوم مالی و افزایش سطح بدهی عمومی باعث شده است تا خواستار ادغام سریع مالی حتی در هنگام بهبودی از رکود COVID-19 ناقص و شکننده باشد. اما این زمان برای ریاضت مالی دردناک اجتماعی و بالقوه خودکشی مالی نیست. از یک طرف ، بازپرداخت مالی با کاهش دردناک در هزینه های اجتماعی همراه است که به طور نامتناسب به آسیب پذیرترین گروه ها از جمله زنان و کودکان آسیب می رساند. کاهش بودجه عمومی اغلب برنامه ها و خدمات اجتماعی را که بیش از مردان به نفع زنان است ، ایجاد ضرر درآمدی برای زنان ، محدود کردن دسترسی آنها به خدمات بهداشتی و آموزش و افزایش کار بدون حقوق و فقر در زمان ، کاهش یا از بین می برد. چنین تأثیراتی باعث می شود وضعیت شدید کسانی که هنوز به دلیل بهبود اقتصادی ضعیف تر از حد انتظار ، اشتغال و معیشت را به دست آورده اند ، بیشتر شود. از طرف دیگر ، تغییر بیش از حد زودرس به ریاضت ، رشد را خفه می کند ، بهبودی از بحران های فعلی را به تأخیر می اندازد و تأمین مالی بسیار مورد نیاز برای توسعه پایدار و مبارزه با تغییرات آب و هوایی را تضعیف می کند.

در میان یک محیط کلان اقتصادی و مالی به طور فزاینده ای ، بسیاری از کشورهای در حال توسعه در معرض خطر ورود به یک چرخه شرور سرمایه گذاری ضعیف ، رشد آهسته و افزایش بارهای سرویس دهی بدهی هستند. هرگونه ادغام سریع مالی ، از طریق کاهش هزینه های قابل توجه یا افزایش مالیات ، احتمالاً اقتصادها را به رکود سوق می دهد یا منجر به یک دوره طولانی رشد آهسته می شود. این امر به جای بهبود پایداری بدهی در کشورهای در حال توسعه بدتر می شود.

هزینه های مالی ، هنگامی که به درستی هدایت می شوند ، به ویژه در حمایت از رشد و توسعه در مواقع کاهش اقتصادی به دلیل اثرات ضرب بزرگ هزینه های عمومی مؤثر هستند. در اکثر کشورهای در حال توسعه ، بازده واقعی هنوز زیر تولید بالقوه است و دلالت بر کاهش مداوم اقتصادی دارد. با حضور چنین ظرفیت های یدکی و کمبود اقتصادی ، سرمایه گذاری های عمومی سرمایه گذاری های خصوصی را جمع نمی کنند بلکه می توانند ابزاری قدرتمند برای ایجاد شغل و تقویت مجدد رشد باشند. سرمایه گذاری عمومی نه تنها تقاضای کل کوتاه مدت را تقویت می کند ، بلکه باعث ایجاد سرمایه ، گسترش ظرفیت های تولیدی و افزایش رشد بالقوه می شود. در زمینه فعلی عدم قطعیت های بالای ، سرمایه گذاری های عمومی استراتژیک نشانگر تعهد سیاست و جمعیت احتمالی در سرمایه گذاری خصوصی است که برای کاهش اثرات زخم بحران همه گیر بسیار مهم خواهد بود. با گسترش ظرفیت های تولیدی ، سرمایه گذاری های عمومی همچنین می توانند محدودیت های سمت عرضه را کاهش داده و فشارهای تورمی را در میان مدت کاهش دهند. از آنجا که فضای مالی در اکثر کشورها محدود است ، هزینه های عمومی باید به خوبی مدیریت ، هدفمند و کارآمد باشند.

چالش های فعلی نیاز به یک بسته محرک SDG تحول پذیر ، که اخیراً توسط آنتینیو گوترس دبیر کل سازمان ملل ارائه شده است. این امر به جبران خسارت در شرایط تأمین مالی کمک می کند و به کشورهای در حال توسعه اجازه می دهد تا سرمایه گذاری در توسعه پایدار را افزایش دهند. این بسته به فوریت های کوتاه مدت و نیازهای مالی توسعه پایدار بلند مدت پرداخته است و خواستار افزایش گسترده در تأمین مالی برای توسعه پایدار ، از جمله حمایت بشردوستانه و اقدامات آب و هوایی ، از طریق بودجه اعطایی و غیرقانونی است.

همکاری بین المللی قوی تر ضروری است

همه گیر ، بحران جهانی غذا و انرژی ، خطرات آب و هوا و بحران بدهی در بسیاری از کشورهای در حال توسعه ، محدودیت چارچوب های چند جانبه موجود را آزمایش می کند. همکاری های بین المللی هرگز مهمتر از این نبوده است که با این بحران های مختلف جهانی روبرو شود و جهان را به سمت خود بازگرداند تا پیشرفت به سمت SDG ها را تسریع کند. جهان در یک مقطع بحرانی قرار دارد ، زیرا به نقطه میانی جدول زمانی SDG نزدیک می شود. الزامات تأمین مالی برای دستیابی به SDG ها و پرداختن به بحران آب و هوا توسط طیف وسیعی از اشخاص در منطقه چند تریلیون دلار در سال تخمین زده شده است. با توجه به فضای مالی در حال حاضر محدود در کشورهای در حال توسعه و نیازهای فزاینده ای برای تحریک بهبود و محافظت از آسیب پذیرترین آنها ، این کشورها در انجام چنین سرمایه گذاری هایی با چالش های قابل توجهی روبرو هستند. در عین حال ، نتایج مطلوب آب و هوا و نتایج SDG ، حتی اگر از طریق اقدام در کشورهای خاص تحقق یابد ، می تواند اثرات مثبت مثبت قابل توجهی در سراسر جهان داشته باشد. از این رو ، همکاری های بین المللی قوی تر در بسیج منابع مورد نیاز برای تأمین چنین نتایج به نفع همه کشورها ، چه توسعه یافته و چه در حال توسعه است.

توجیهی ماهانه در مورد وضعیت اقتصادی جهان و چشم انداز بخشی از فعالیت های نظارت و تجزیه و تحلیل شعبه نظارت اقتصادی جهانی در تجزیه و تحلیل اقتصادی و بخش سیاسی سازمان ملل متحد است. این موضوع بر اساس وضعیت اقتصادی جهانی و چشم انداز 2023 است که در 25 ژانویه 2023 راه اندازی شده است ، در Desapublications. un. org موجود است.