اهمیت بازار سکولار را نباید دست کم گرفت

به نظر می رسد افرادی که در زمینه های تخصصی کار می کنند ، زبان خود را دارند. پزشکان برای برقراری ارتباط بین خودشان یک شورت ایجاد می کنند. ژارگون تقریباً می تواند مانند یک زبان خارجی به نظر برسد.

امور مالی پر از عبارات رنگارنگ مانند "Spoos" ، "Vol" ، "Monte Carlo Simulation" و "Copula Gaussian" است. در این ستون ها سعی می کنم از ژارگون معمول وال استریت فرار کنم. اما من از عبارت "چرخه های سکولار" استفاده کرده ام (اخیراً در اینجا) ، و یک خواننده اخیراً با من تماس گرفته است. برای جبران این خطا ، در این هفته من بحث خواهم کرد که یک بازار سکولار - در مقابل چرخه ای - اهمیت آن و چه معنایی برای اوراق بهادار شما دارد.

بر اساس یک عمر مشاهدات و چند دهه در بازارها ، می فهمم که جوامع ، اعتقادات و مد ها همه در قوس های طولانی زمان حرکت می کنند. ما این قوس ها را چندین چیز می نامیم: چرخه ، دوره ، دوره. آنها از نظر طول و شدت متفاوت هستند ، اما به طور معمول با مجموعه ای از خصوصیات خاص که آنها را از یکدیگر منحصر به فرد جدا می کنند ، مشخص می شوند.

صرف نظر از نامی که ما به آنها پیوستیم ، به طور شهودی می دانیم که چه چیزی یک دوره خاص را مشخص می کند. اگر شما یک دوره را نامگذاری کنید ، می توانم مضامین و روندهای غالب اقتصادی و اجتماعی را برای شما توصیف کنم. در نهایت ، همه اینها در نهایت راه خود را برای سهام و اوراق قرضه پیدا می کنند.

به جای اینکه این موارد را به صورت مورب توصیف کنم ، بگذارید تعریفی را به شما ارائه دهم ، و سپس چند مثال خاص:

چرخه های سکولار دوره های طولانی - تا ده ها سال است که برای تعریف هر دوره بازار آمده اند. این چرخه ها بین بازارهای طولانی مدت گاو نر و خرس متناوب هستند. عناصر اجتماعی بر این بازارها تأثیر می گذارد. این چرخه ها توسط ایده های اقتصادی خاص و غالب هدایت می شوند.

هر چرخه بازار سکولار نشانگر موضوعات اصلی یک دوره است. این موارد می تواند شامل سیاست های جغرافیایی ، اقتصاد ، مصرف منابع ، فناوری یا هر یک از عناصر دیگر باشد. با گذشت زمان ، هر یک از این عوامل برای تعریف موضوع اقتصادی غالب یک نسل تعریف می شود. دوران جهان پس از جنگ II ، یا ضعف تورمی دهه 1970 یا حتی دهه 1980 و 1990 را در نظر بگیرید. هر دوره را می توان به عنوان یک چرخه سکولار تعریف کرد.

با هر چرخه سکولار ، یک روند غالب بازار پدیدار می شود. از نظر تاریخی ، اینها بسیار قدرتمند بوده اند و پس از تأسیس ، شکستن آن بسیار دشوار است. آنها می توانند 10 تا 20 سال دوام بیاورند.

به عنوان نمونه ، اجازه دهید از رونق پس از جنگ جهانی دوم استفاده کنیم. این گسترش طولانی از سال 1946 تا 1966 به طول انجامید (با چند رکود خفیف در طول راه). اقتصاد توسط مجموعه گسترده ای از عواملی که همه به یکباره تراز شده بودند هدایت شد: میلیون ها سرباز از جنگ به خانه بازگشتند. بیش از نیمی از آنها از لایحه GI استفاده کردند ، که برای به دست آوردن تحصیلات دانشگاهی ، یک کمک هزینه (110 دلار در هر ماه) ارائه می داد. نیروی کار تحصیل کرده هرگز به اقتصاد آسیب نمی رساند.

پس از مدت طولانی در زمان جنگ ، تولید غیرنظامی به سالها تقاضای مصرف کننده در پاسخ به آن پاسخ داد. حمل و نقل هوایی تجاری گسترش یافت تا اینکه به بخش عادی زندگی تبدیل شد. صنعت الکترونیک به سرعت گسترش یافت و دانه های نیمه هادی و انقلاب نرم افزاری کاشته شد.

در دوره پس از جنگ همچنین حومه سازی آمریکا ، ظهور صاحب خانه ، ساخت سیستم بزرگراه بین ایالتی و ظهور فرهنگ خودرو بود. در دسترس بودن اعتبار به طرز چشمگیری گسترش یافته است.

با توجه به این عوامل ، آیا این جای تعجب دارد که یاد بگیریم بازار سهام از سال 1946 تا 1966 عملکرد خوبی داشته است؟رونق طولانی منجر به تجمع بازار طولانی شد. در آن دوره ، گاو سکولار بازده های برجسته ای را تولید کرد. میانگین صنعتی داو جونز در سال 1946 به خوبی زیر 200 بود. تا سال 1963 ، داو در سطح 1000 5 برابر بیشتر معامله شد.

این گسترش پس از جنگ پس از یک چرخه سکولار دیگر-بازار خرس سکولار زشت سال 1966-1982 دنبال شد.

به عنوان مثال ، به شخص "دهه 1970" بگویید و آنها خاطره ای واضح از آن دوره را به وجود می آورند: دیسکو ، پلی استر ، خطوط گاز ، رکود و همچنین رکود اقتصادی. این دوره ای از تحولات اجتماعی-سیاسی و یک ضعف اقتصادی عمومی بود که توسط سنبله در تورم ، رسوایی واترگیت ، تحریم نفت و جنگ ویتنام تعریف شده بود. بازار راهپیمایی ها و فروش های زیادی را تجربه کرد ، اما سهام نتوانستند در کل پیشرفت کنند. داو در سال 1966 1000 بوسید اما نتوانست تا سال 1982 به طور دائمی از پس آن برآید - 16 سال بعد ناامیدکننده.

دوره 2000 تا 2013 مشابه بود. تعریف شده توسط ترکیدن حباب Dot-Com ، 11 سپتامبر ، کلاهبرداری های گسترده حسابداری شرکت ها و جنگ های عراق و افغانستان ، این یک سنبله تورمی و قیمت بالای نفت نیز داشت. اما بحران مالی باعث کشته شدن تورم و تهدید بیشتر شد. تظاهرات و فروش های بزرگ نیز این دوره را تعریف کرد. S& P 500 در سال 2000 به 1500 رسید ، اما تا حدود 13 سال بعد در سال 2013 از بالای آن صعود نکرد.

دوره 1982-2000 شایسته کتاب خاص خود است. من پیشنهاد می کنم "گاو نر: تاریخچه رونق و شلوار" ، توسط مگی ماهار. به نظر می رسد که الگوهای تکرار می شوند.

این یین و یانگ چرخه های طولانی است. عوامل اساسی که هر دوره را هدایت می کند ، بر آنها تسلط می یابد. بعضی اوقات این جنگ ، تورم ، یا فناوری یا ترکیبی از اینها است. اما آنها بسیار قدرتمند هستند و می توانند اقتصادهای جهانی را برای ده ها سال به طور هم زمان هدایت کنند.

نکته جالب این است که ما همچنان به دیدن بازارهای گاو نر سکولار منتهی به بازارهای خرس سکولار می پردازیم که به نوبه خود منجر به بازارهای جدید گاو نر سکولار می شوند و چرخه در آینده تکرار می شود.

دیدگاه های من به آرامی در اردوگاه جدید بازار گاو نر سکولار قرار گرفته است. در حالی که ما هرگز نمی توانیم در مورد این چیزها اطمینان داشته باشیم تا زمانی که آنها طولانی نباشند ، به نظر می رسد که بازار بزرگ خرس سکولار 2000-13 به پایان رسیده است. اما همانطور که اشاره کردم ، ما هرگز نمی توانیم از این موارد تا بعد اطمینان داشته باشیم. دوره 1966-1982 به نظر می رسید که در سال 1980 به پایان رسیده است ، فقط برای دیدن یک اسلاید 28 درصدی به پایین ترین سال 1982.

چندین عامل بر فکر من تأثیر گذاشته است که ما وارد یک چرخه سکولار جدید هستیم.

قیمت سهام: تا بهار سال 2013 ، بیشتر بازار سهام و شاخص های سهام ایالات متحده بالاتر از محدوده قبلی خود شکسته شده است. اوج تمام وقت به زودی دنبال می شود ، از جمله برای داو جونز ، راسل 2000 و S& P 500. Nasdaq تنها عقب مانده است. با سقوط 78 درصد از اوج مارس 2000 ، هنوز به اوج قبلی خود بازیابی نشده است ، که هنوز هم تقریباً 20 درصد از آن فاصله دارند.

گسترش اقتصادی: طی پنج سال گذشته ، من اغلب به مطالعات دانشگاهی اشاره کرده ام که نشان می دهد بهبودی معمولی بحران پس از اعتبار بسیار ضعیف تر از بهبود رکود معمول است. من در مورد تولید ناخالص داخلی Subpar ، رشد شغلی ضعیف و فروش ضعیف خرده فروشی هشدار داده ام. و ، در واقع ، این همان چیزی است که ما بدست آورده ایم - و هنوز هم بازار بالاتری داشته است. از آنجا که اقتصاد به آرامی بهبود می یابد ، باید در بهبود درآمد منعکس شود ، که همیشه برای سهام مثبت است.

کفر در این تظاهرات: وقتی با مردمی صحبت می کنم که در دهه 1970 و 1980 در خیابان کار می کردند - افرادی مانند جف ساوت ، استراتژیست ارشد ریموند جیمز یا رالف آکپورا ، مدیر سابق تجزیه و تحلیل فنی برای اوراق بهادار محتاطانه و بنیانگذار بازارانجمن تکنسین ها - همه آنها در مورد چگونگی مقایسه احساسات فعلی در مقایسه با محیط در اوایل دهه 1980 اظهار نظر می کنند. به نظر نمی رسید که هیچ کس حاضر به پذیرش این باشد که بازار خرس دهه 1970 به پایان رسیده است. همین شک و تردید امروز وجود دارد.

کارت وحشی البته فدرال رزرو است. ما در دوره ای از لحاظ تاریخی بی سابقه هستیم. کاهش کمی (QE) و سیاست نرخ بهره صفر (ZIRP) در مقیاس انجام شده است که قبلاً هرگز اتفاق نیفتاد. اکنون به نظر می رسد که آنها پایان می یابند. هیچ کس نمی داند که این Unwind چگونه به نظر می رسد ، یا چه نتایج احتمالی ممکن است ایجاد کند.

گذشته از آن ناشناخته ، بیشتر عوامل دیگر در حال افزایش هستند تا نشان دهند که ما وارد یک بازار جدید گاو نر سکولار می شویم.

دو مورد آخر که قابل ذکر است: ما یک دوره 5 ساله فوق العاده داشته ایم ، بدون هیچ نوع اصلاح یا بازگشت. هیچ کس نمی داند چه زمانی تصحیح 15 تا 20 درصد بعدی رخ خواهد داد ، اما اگر چیزی را در این خطوط ببینیم ، نباید ما را غافلگیر کنیم. به عنوان یادآوری ، پنج سال پس از شروع آخرین بازار گاو نر سکولار در سال 1982 ، ما آن را در سال 1987 به آن نگاه کمی داشتیم. در حالی که تاریخ آن را دقیقاً تکرار نمی کند ، یک سقوط یک روزه 23 درصدی مطمئناً ارزش یادآوری دارد. بیشتر مردم فراموش می کنند که بازارها در واقع 1987 را به پایان رسانده اند ، البته فقط 1 درصد.

سرانجام ، اگر الگوهای تاریخی صادق باشد و این یک بازار جدید گاو نر سکولار باشد ، می تواند بسیار طولانی تر شود - یک دهه یا بیشتر. ما تا زمانی که در کتاب های تاریخ نباشد ، مطمئناً نمی دانیم.

Ritholtz رئیس و مدیر ارشد سرمایه گذاری مدیریت ثروت Ritholtz است. او نویسنده "ملت کمک مالی" است و یک وبلاگ مالی با نام The Big Picture را اداره می کند. در توییتر: Ritholtz.

ما در برنامه Amazon Services LLC Associates شرکت کننده هستیم ، یک برنامه تبلیغاتی وابسته طراحی شده برای فراهم کردن وسیله ای برای ما برای کسب هزینه با پیوند به Amazon. com و سایت های وابسته.