نرخ بهره بالا است ، سهام پایین است. چه چیزی برای اقتصاد چیست؟

نرخ بهره در جهت معکوس به بازارهای سهام در حال اجرا است ، با بالاترین حالت و دومی. اقتصاد به کدام جهت هدایت می شود؟آمریکایی ها پس از بزرگترین افزایش نرخ بهره در سه دهه گذشته-سه چهارم از یک درصد-با توجه به اینکه فدرال رزرو و سورپرایز وال استریت در قلمرو بازار خرس است ، تعجب می کنند.

جروم پاول ، صندلی فدرال گفت: با گرانتر کردن وام گرفتن با افزایش نرخ آن ، فدرال رزرو امیدوار است که هزینه های خود را کاهش دهد و قیمت ها را بدون ایجاد رکود اقتصادی کاهش دهد. وی پیش بینی یک پیاده روی دیگر ماه آینده برای مقابله با تورم که در ماه مه از یک سال قبل 8. 6 درصد رشد داشته است ، شدیدترین افزایش در 40 سال است. با این حال ، بازارهای سهام با برخورد بالقوه به رشد و سود حاصل از هزینه های کندتر فریب خورده اند.

بنابراین اقتصاد کجا؟ما از دو متخصص BU پرسیدیم: جی زاگورسکی (GRS'87 ، '92) ، یک مدرس ارشد دانشکده تجارت Questrom در بازارها ، سیاست های عمومی و قانون و لورنس کوتلیکوف ، استاد ویلیام فیرفیلد وارن و یک استاد دانشکده هنر و علوماقتصاد

جی زاگورسکی و لورنس کوتلیکوف

BU امروز: فدرال رزرو می گوید افزایش نرخ بهره هفته گذشته با هدف مهار تورم بدون القاء رکود اقتصادی انجام شده است. آیا فکر می کنید به هر دو هدف برسد ، یا یا هیچ یک؟

زاگورسکی: من فکر می کنم فدرال رزرو تورم را لکه دار می کند. با این حال ، من شک دارم که آنها بدون ایجاد رکود اقتصادی این کار را انجام دهند.

هنگامی که انسان ها با یک کار دشوار روبرو می شوند ، آنها با تمرین بارها و بارها آماده می شوند. به همین دلیل است که ورزشکاران سالها تمرین می کنند ، اساتید می نویسند و سپس سخنرانی ها را تجدید نظر می کنند ، یا سیاستمداران قبل از اینکه ایده ها را به مرحله بزرگتر بپردازند ، ایده های جدیدی را در مورد مخاطبان کوچک و دوستانه امتحان می کنند. فدرال رزرو با کار فوق العاده دشوار کاهش تورم بدون سوق دادن اقتصاد به رکود اقتصادی روبرو است. این کار را بدون تمرین و بدون توانایی امتحان کردن کارها در یک گروه تست کوچک انجام می دهد. بدون تمرین یا موارد آزمایش ، فکر می کنم برای فدرال رزرو بسیار بعید است که به اهداف دوقلوی مهار تورم و نگه داشتن اقتصاد برسد.

Kotlikoff: افزایش نرخ فدرال فدرال ها بی اهمیت بوده است. هنگامی که نرخ تورم با 8. 60 درصد در حال کار است و فدرال رزرو نرخ سود اسمی کوتاه مدت را با 1. 25 درصد تعیین می کند ، نرخ وام های کوتاه مدت ، تنظیم شده توسط تورم را با 7. 35 درصد منفی باقی می گذارد! در سال 1979 ، رئیس فدرال فدرال ، پل ولکر اجازه داد نرخ اسمی کوتاه به 20 درصد افزایش یابد. بنابراین فدرال رزرو تورم را در خود جای می دهد ، نه می جنگد. این ممکن است باهوش ترین حرکت سیاست باشد. هزینه رکود بسیار بیشتر از تورم است ، به خصوص اگر سیستم مالیاتی را تنظیم کنیم تا به ما کمک کنیم تا با آنچه که احتمالاً تورم بالا است ، زندگی کنیم.

BU امروز: اقدامات فدرال فدرال برای کسانی که به دنبال وام ، وام دانشجویی و کارت های اعتباری هستند چه معنایی خواهد داشت؟

زاگورسکی: افرادی که بدهی دارند که با نرخ بهره تعدیل می شوند ، هزینه های بیشتری نیز پرداخت می کنند. افرادی که می خواهند برای خرید خانه و ماشین وام بگیرند ، هزینه های بیشتری را نیز پرداخت می کنند. با هم ، این امر با تحمیل درد اقتصادی به وام گیرندگان ، رشد اقتصادی را کند می کند.

Kotlikoff: فدرال رزرو ، همانطور که من فقط توضیح دادم ، درگیر حرکات زیبایی است. این در تلاش نیست تا اقتصاد را در رکود قرار دهد. با این وجود ممکن است اگر مردم کافی تصمیم بگیرند که در آن قرار است اقتصاد باشد ، ممکن است ایجاد شود. اقتصاد ما مشمول تعادل متعدد است ، که به معنای غیرقانونی به این معنی است که اقتصاد می تواند خود را در رکود صحبت کند. همانطور که در جای دیگر توضیح داده ام ، وحشت جمعی تنها توضیح معقول برای رکود بزرگ است. حقایق هیچ یک از مقصرین ادعا را محکوم نمی کنند. اگر امروز مطبوعات را بخوانید ، منابع زیادی به رکود اقتصادی خواهید دید. مطبوعات دوست دارند که بر افتضاح استرس داشته باشند. چشم های چشم را می گیرد. حزب نیز از قدرت خارج می شود. و مصیبت به سر صحبت کردن چیزی برای بحث می دهد. و پس از آن ما دارای مشروبات الکلی هستیم که ممکن است براساس موقعیت های سرمایه گذاری خود ، در حال صحبت کردن با اقتصاد و با گسترش بازار باشند.

BU امروز: آیا راه حل نهایی برای مشکل چیزی است که فراتر از کنترل ایالات متحده یا هر دولت است-یعنی رفع زنجیره های تأمین کننده همه گیر و پایان جنگ در اوکراین؟

زاگورسکی: من فکر می کنم که بسیاری از دلایل این تورم ناشی از اقدامات دولت است. فدرال رزرو از زمان رکود بزرگ سال 2008 نرخ های بهره بسیار پایین و سیاست های پولی سست را حفظ کرده است. کنگره مقادیر زیادی پول در طول کووید به افراد و مشاغل ارائه کرد. هر دوی این سیاست ها اقتصاد را تقویت کردند. سیاست هایی مانند نگه داشتن مصنوعی نرخ بهره نزدیک به صفر، اقتصاد را مخدوش کرد و تنها راه حل بلندمدت رفع این انحرافات است. متأسفانه، از بین بردن این تحریفات دردناک خواهد بود.

کوتلیکوف: نه، عرضه برمی گردد. غلات بگیرید. اوکراین بزرگترین تولید کننده گندم نیست. و همچنین دومین کشور بزرگ نیست. این هشتمین رتبه بزرگ است. چین بزرگترین است. ایالات متحده در رتبه دوم قرار دارد. بدون شک هفت تولیدکننده بزرگ در حال حاضر دیوانه وار گندم می کارند. بله، عرضه اضافی شش ماه طول می کشد تا وارد بازار شود، اما قیمت گندم و سایر مواد غذایی کاهش می یابد. این فقط دیدگاه من نیست. به طور کلی، بازار کاهش چشمگیر و تدریجی تورم را پیش بینی می کند. این را می توان از تفاوت در نرخ بهره بازار در اسناد خزانه و اوراق قرضه اسمی و شاخص تورمی خواند.

BU امروز: دموکرات های مترقی، طمع شرکت ها و افزایش قیمت ها را عامل بخشی از تورم می دانند. آیا این امر موجه است یا پوشش سیاسی است؟

زاگورسکی: حرص و آز شرکتی و فردی همیشه بخشی از جامعه ما بوده است. من متوجه افزایش طمع شرکت ها یا افراد نشده ام، بنابراین فکر نمی کنم این دلیل تورم باشد. من از سال 1999 به دانش آموزان مدرسه بازرگانی در BU تدریس می کنم. اگر متوجه چیزی شده باشم، این است که با گذشت زمان، دانشجویان BU کمتر روی پول تمرکز کرده اند و کمتر حریص می شوند. نمی دانم که آیا این یک روند سراسری است، اما اگر یک روند باشد، این باعث می شود که تغییرات در طمع کمتر تورم را توضیح دهد. کوتلیکوف: پوشش سیاسی. قیمت ها توسط 32. 5 میلیون کسب وکار منفرد تعیین می شوند، نه توسط چند شرکت حریص.

BU Today: سناتور جو مانچین (D-W. Va) خواستار کاهش کسری بودجه شده است. آیا این باعث کاهش تورم می شود؟

زاگورسکی: کاهش کسری و کل بدهی دولت ایالات متحده بسیار مهم است. کل بدهی 30 تریلیون دلار است که از این تعداد تقریباً 24 تریلیون دلار توسط عموم برگزار می شود. هنگامی که فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می دهد ، این امر باعث افزایش میزان افراد مدیون می شود ، اما آنچه را که دولت به بدهی خود مدیون است ، افزایش می دهد. افزایش نرخ بهره به زودی باعث می شود که دولت ایالات متحده به پرداختهای بیشتر در پرداخت بهره بدهکار باشد و این باعث می شود برخی از انتخاب های سخت بودجه.

Kotlikoff: دولت ما یک مشکل گسترده و طولانی مدت ورشکستگی دارد. و ما برای کسب درآمد درآمد کسب کرده ایم. عرضه پول در سال 2020 و 2021 حدود 40 درصد افزایش یافت زیرا خزانه داری و فدرال به نیروهای خود پیوستند تا پول خود را برای پرداخت هزینه های COVID چاپ کنند. بنابراین ، بله ، برخی از تورم هایی که ما می بینیم احتمالاً به دلیل ادامه کار استفاده مداوم از چاپخانه برای پرداخت صورتحساب های کشورمان است.

BU TODAY: آیا احتمالاً اخیر بازار سهام ادامه خواهد یافت ، و چه چیزی برای اقتصاد به طور گسترده ای پیش می آید؟

زاگورسکی: من فکر می کنم تا زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را متوقف کند ، سهام بورس سهام ادامه خواهد یافت. با این حال ، اگر من دقیقاً می دانستم که بازار سهام چه کاری انجام خواهد داد ، من در دانشکده تجارت Questrom تدریس نمی کنم ، اما در عوض صندوق پرچین خودم را اداره می کردم.

Kotlikoff: بازار در حالت وحشت است. زمان خوبی برای خرید سهام است. بازار همیشه بسیار بی ثبات بوده است. اما ، به طور متوسط ، این کار بسیار خوب است. بنابراین این یک کازینو عالی استتا زمانی که آن را ترک نکنید ، برنده های خود را صرف نکنید.