تفسیر بازار ارز: جولای 2022

تورم بالا و کاهش داده های اقتصاد جهانی، دلار را به بالاترین میزان چرخه جدید در نیمه اول جولای سوق داد. دلار در برابر همه ارزهای G-10 افزایش یافت و یورو و ارزهای همسایگان منطقه ای آن به دلیل ترس از کاهش بیشتر عرضه گاز روسیه و آشفتگی سیاسی در ایتالیا باعث کاهش قیمت شدند. نیمه دوم ماه چرخش بزرگی را به همراه داشت زیرا ترس از رکود منجر به کاهش انتظارات بانک مرکزی برای سخت تر شدن سیاست های بانک مرکزی تا سال 2023 شد. یورو همچنان در بیشتر ارزهای G-10 به جز USD عقب بود، در حالی که ارزهای با فروش عمیق تر مانند JYP، NOK و SEK منجر به افزایش قیمت شدند.

شکل 1: بازده ارز ژوئیه 2022 در مقابل میانگین G-10

اخبار بد، پویایی اخبار خوب است - پویایی که در آن اخبار بد اقتصادی سیاست های پولی حمایتی را هدایت می کند و دارایی های پرخطر را بالاتر می برد - که ارزها و دارایی های پرخطر را در ماه جولای بالاتر برد، ناپایدار به نظر می رسد. تورم همچنان چسبنده و در سطوح بسیار بالایی است که توانایی بانک های مرکزی را برای واکنش به رکود محدود می کند. بازگشت در دارایی های ریسک، بازدهی جهانی پایین تر و تداوم قدرت در بازارهای کار در سطح جهان، احتمال تداوم تورم را بیشتر از حد مطلوب افزایش می دهد. بنابراین، مورد اصلی ما این است که بازدهی جهانی کوتاه مدت احتمالاً بازگشت خواهد کرد و افزایش اخیر بازار سهام متزلزل خواهد شد. به نوبه خود، ما انتظار داریم که این سناریو از دلار حمایت کند و بر ارزهای مرتبط با کالاهای حساس به ریسک و همچنین یورو فشار بیاورد که باید تحت محدودیت های عرضه انرژی و ریسک های سیاسی به مبارزه ادامه دهد.

شکل 2: چشم انداز جهت دار ژوئیه 2022

بررسی و چشم انداز بر اساس ارز

دلار آمریکا (USD)

USD تقریباً 2. 5 ٪ افزایش در اواسط ماه را معکوس کرد تا در ماه ژوئیه 0. 5 ٪ نسبت به میانگین G-10 به پایان برسد. قدرت اولیه ماه آن توسط حقوق و دستمزد غیر مزرعه قوی تر از حد انتظار ، کالاهای بادوام ، سفارشات کارخانه ، فروش خرده فروشی و تورم جدید جدید در 9. 1 ٪ نسبت به سال گذشته (YOY) ، 0. 3 ٪ بالاتر از انتظارات بود. داده های انعطاف پذیر و افزایش تورم نگرانی هایی را ایجاد می کند که فدرال رزرو ممکن است در جلسه خود در تاریخ 27 ژوئیه با افزایش 1 ٪ نرخ را افزایش دهد و دلار را تقویت کند. در نیمه دوم ماه ، داده های کمتری با فروش خانه موجود 5. 4 ٪ در ماه بیش از ماه (MOM) ، شروع مسکن ضعیف و تغییر منفی در نظرسنجی های تجاری منطقه ای فدرال رزرو به ارمغان آورد. در نتیجه ، انتظارات برای نرخ سیاست 1 ٪ به 0. 75 ٪ محو شد و USD شروع به روند پایین تر کرد. فدرال رزرو نرخ کلیدی سیاست را با 0. 75 جفت باز افزایش داد اما جروم پاول ، رئیس صندوق فدرال اعلام کرد که سیاست وابسته به داده های بیشتر خواهد بود و نرخ سیاست فعلی تقریباً خنثی است. بازارها این را به عنوان یک نشانه دلهره داوری کردند. ایالات متحده در نزدیکی اوج در سفت شدن سیاست به نظر می رسید و باعث می شود بازده ما و دلار آمریکا در روزهای پایانی ماه شتاب کمتری داشته باشد.

USD از نظر تاریخی گران و بیش از حد است. از این منظر ، فروش اواخر ماه ژوئیه معنا پیدا می کند و ما اعتقاد بالایی داریم که این ارز در طی یک افق 3-5 ساله یا حتی زودتر از نظر مادی پایین خواهد بود. اما در محیط کلان شکننده فعلی ، با توجه به اینکه فدرال رزرو کاملاً متعهد به مبارزه با تورم است ، ما می بینیم که بازده های کوتاه مدت ما برای یک دوره طولانی ، ریسک زیاد رکود اقتصادی و دوره های بیشتر ضعف بازار سهام افزایش یافته است. این محیط برای یک USD ضعیف تر مساعد نیست و بنابراین ، ما از نظر تاکتیکی بر روی دلار مثبت هستیم. ما ممکن است چرخه را در ماه ژوئیه به طور گسترده ای دیده ایم ، اما خطراتی وجود دارد که ارزهای فردی می توانند طی چند ماه آینده پایین ترین سطح جدید را تعیین کنند.

یورو (یورو)

EUR بدترین عملکرد ارز G-10 بود که نسبت به میانگین 3. 1 ٪ کاهش یافته است. ضررها در طول ماه پخش شد. نگرانی هایی که روسیه علاوه بر استرس تورم بالا و کاهش دستمزدهای واقعی برای سرمایه گذاران که به درستی خطرات منفی بیشتری را برای رشد اتحادیه اروپا (اتحادیه اروپا) مشاهده می کنند ، محدود یا کاملاً خاموش خواهد کرد. شواهد این خطرات در نظرسنجی تجاری ZEW آلمان ، که ب ه-53. 8 سقوط کرد ، پایین ترین سطح آن از اوایل دهه 1990 آشکار بود. بانک مرکزی اروپا (ECB) 50 جفت باز نرخ را افزایش داد تا کمی سریعتر از آنچه انتظار می رفت ، به نرخ صفر خط بپردازد ، اما این باعث آرامش کمی برای سرمایه گذاران شد که بیشتر روی خطر رکود اقتصادی متمرکز بودند.

یکی دیگر از نگرانی های EUR که باعث پایین آمدن EUR و خاموش شدن پاسخ بازار به محکم شدن بانک مرکزی اروپا شد ، خطر ابتلا به سنبله در گسترش محیطی ، به ویژه در ایتالیا بود. بانک مرکزی اروپا یک مکانیسم جدید حفاظت از انتقال (TPI) را با هدف جلوگیری از بحران بزرگ بدهی مانند سال 2011-2012 اعلام کرد. با این حال ، جزئیات مبهم بود و اجرای آن کاملاً به صلاحدید شورای حاکم ECB است. ما ابزار جدید و فقدان جزئیات خاص را تفسیر کردیم تا نشان دهیم که در نهایت بانک مرکزی اروپا برای جلوگیری از یک رویداد اعتباری فاجعه بار ، آنچه را که لازم دارد انجام می دهد. گفته می شود ، ما انتظار داریم که پشت پرده در شرایط شدید اجرا شود و مسیر آن نقطه احتمالاً پرخاشگر و نامشخص خواهد بود. ECB احتمالاً برای حفظ احتیاط مالی فشار قابل توجهی اعمال می کند و این می تواند دوره ای را شامل شود که ایتالیا به دنبال کمک باشد و در ابتدا امتناع می شود. در طی 10 سال گذشته ، ایتالیا حتی تحت دولت های پوپولیستی ، از نظر مالی منطقی بوده است. ممکن است دولت جدید وسوسه شود که از این احتیاط دور شود ، اما در پایان ، ما فکر می کنیم که آنها خود را به اندازه کافی خوب انجام می دهند تا در صورت لزوم از پشتیبانی ECB اطمینان حاصل کنند.

ما در یورو نزولی هستیم. خطرات دم اقتصادی مربوط به منابع انرژی روسیه که EUR را تحت فشار قرار می دهد ، همچنان در طی 6 تا 12 ماه آینده یک مسئله جدی خواهد بود ، زیرا خطرات نوسانات بیشتر در اعتبار حاکمیتی محیطی گسترش می یابد. بانک مرکزی اروپا به دلیل کند شدن اقتصادی و خطرات پایین تر دم در یک نقطه سخت است. این احتمالاً توانایی خود را در افزایش زور نرخ بهره برای نبرد با تورم و دفاع از ارز محدود می کند. بلند مدت ، چشم انداز یورو مثبت تر است ، به ویژه در مقابل دلار. یورو در حال حاضر حدود 20 ٪ ارزان قیمت دلار است ، در حالی که احتمالاً بانک مرکزی اروپا برای چندین سال نرخ سیاست مثبت را حفظ می کند. بیکاری اتحادیه اروپا در کمترین میزان ضبط قرار دارد ، ترازنامه های مصرف کننده معقول هستند و ما از پتانسیل سرمایه گذاری های جذاب بلند مدت در مناطقی مانند دیجیتالی شدن ، فناوری سبز و نیمه هادی ها قدردانی می کنیم.

پوند انگلیس (GBP)

GBP در ماه ژوئیه نسبت به میانگین G-10 0. 3 ٪ از دست داد. برخلاف ترس مداوم از رکود اقتصادی انگلیس ، کاهش دستمزدهای واقعی و یک بانک نسبتاً محتاط انگلستان (BOE) ، داده های اقتصادی به خوبی به خوبی حفظ می شوند. شاخص مدیران خرید کامپوزیت (PMI) از 53. 7 در ماه ژوئن به 52. 8 کاهش یافت ، مشابه سطح جهانی و بسیار بهتر از غوطه وری آلمان در قلمرو انقباضی زیر 50. پایه 3M/3M. حتی فروش خرده فروشی ، که از نظر مزمن ضعیف بوده است ، در ماه ژوئن با 0. 4 ٪ MOM در مقایسه ب ا-0. 4 ٪ انتظار می رود. انگلیس یک مسئله منفی نیست. روند داده های واقعی در مقایسه با G-10 مبهم است. این به حمایت از ارز طی هفته های اخیر کمک کرده است. در جبهه سیاسی ، استعفای نخست وزیر بوریس جانسون تأثیر چندانی بر ارز داشته است زیرا رهبر جدید نیز از حزب محافظه کار خواهد بود و انتخابات عمومی قریب الوقوع نیست. علاوه بر این ، سکوی سیاست Liz Truss ، مدعی پیشرو ، به سمت برخی از محرک های مالی کج شده است ، که از اقتصاد پشتیبانی می کند و ممکن است افزایش نرخ BOE را تشویق کند ، هر دو از GBP حاشیه ای حمایت می کنند.

مطابق با عملکرد ژوئیه ، ما نسبت به G-10 از نظر تاکتیکی در GBP خنثی هستیم. ما می بینیم که فضای کمتری در مقابل USD ، CHF و JPY به طور کلی حساس به ریسک کمتری داشته باشد ، اما انتظار داریم با توجه به حساسیت بیشتر این قاره نسبت به منابع گاز روسیه ، در برابر EUR عملکرد بهتری داشته باشد. ما همچنین می بینیم که GBP در برابر ارزهای صادرکننده کالا ، که نسبت به خطرات رکود جهانی حساس تر هستند ، به خوبی در دست است. چشم انداز بلند مدت نیز مخلوط است. هنگامی که تورم عادی می شود و کندی جهانی پشت سر ماست ، GBP دارای اتاق کافی برای قدردانی نسبت به USD و CHF گران قیمت است ، اما به احتمال زیاد NOK و SEK عمیقاً کم ارزش است ، که همچنین تمایل به عملکرد GBP در محیط های اقتصادی سالم تر دارد. بشر

ین ژاپنی (JPY)

JPY با یک تظاهرات شدید در اواخر ماه ، دو ماه از دست دادن خود را شکست تا به عنوان دومین ارز با عملکرد در G-10 ، +1 ٪ در ماه به پایان برسد. این ارز از سال 1998 در 14 ژوئیه به پایین ترین سطح خود در مقابل دلار رسید. JPY به 139. 39 Intraday پرید اما ماه را به 133 نزدیکتر به پایان رساند ، زیرا USD با بازده پایین و ترس از رکود فروخته شد. نسبت به G-10 ، JPY در طول ماه مقاوم تر بود. در نیمه اول ماه ژوئیه ، به لطف عملکرد قابل توجه در مقابل یورو ، NOK ، SEK و GBP که با ترس از کندی منطقه ای در اروپا و ضعیف تر قیمت نفت ، عقب نگه داشته می شدند ، نسبت به G-10 به پایان رسید. در مورد NOK. از آنجا که بازارهای عدالت و کالاها شروع به بازیابی اواسط ماه ، ارزهای منطقه ای اتحادیه اروپا با عقب نشینی کردند و JPY را تقریباً 1 ٪ پایین آوردند. در اواخر ماه ، تفسیرهای مبهم بازار از بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو بازده های جهانی را به شدت پایین تر ارسال کرد و باعث شد یک تجمع کوتاه با پوشش کوتاه که JPY را به سرعت بالاتر می برد تا ژوئیه با یک سود به پایان برسد.

ما از نظر تاکتیکی نسبت به ین در برابر G-10 بی طرف هستیم و شاهد کاهش مجدد نسبت به دلار در کوتاه مدت هستیم. با این حال، در شرایطی که بازدهی جهانی و کالاها در بالاترین سطح خود قرار دارند و فعالیت اقتصادی به طور کلی کند شده است، ما شاهد ادامه پتانسیل صعودی ین در برابر یورو و ارزهای کالا در چند ماه آینده هستیم. قدرت پایدار در برابر دلار ممکن است باید مدتی صبر کند، اما ژوئیه نشان دهنده پتانسیل افزایش قابل توجه در سال آینده است. کند شدن رشد و انتظارات از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، حتی 9 تا 12 ماه پس از آن، یک محیط قوی ین را ایجاد می کند. ما فکر می کنیم بازارها نسبت به اوج نرخ های سیاست پولی و پتانسیل کاهش نرخ در سال آینده کمی بیش از حد خوشبین شده اند، اما زمانی که به اوایل سال آینده می رسیم، احتمالاً دیدگاه دقیقی در مورد رفتار در اواخر سال 2023 و 2024 خواهد بود.، می تواند ین را قادر سازد تا در سال 2023 بهبودی قوی در برابر دلار آمریکا داشته باشد، به همان دلایلی که در اواخر جولای شاهد آن بودیم.

فرانک سوئیس (CHF)

CHF در ژوئیه 0. 1% در مقابل میانگین G-10 از دست داد. در اوایل ماه، پس از افزایش نرخ بهره در ژوئن سوئیس (SNB) برخی از سودهای قوی خود را پس گرفت و در کنار ضعف عمومی یورو و ارزهای حساس به اتحادیه اروپا مانند NOK، SEK و GBP، کاهش یافت. از آنجا، ارز به طور گسترده قبل از بهبود در پایان ماه به طور گسترده معامله شد، احتمالاً در یک پیشنهاد امن، زیرا سرمایه گذاران به اعلام روسیه مبنی بر کاهش عرضه گاز اتحادیه اروپا از طریق خط لوله نورد استریم 1 به 20 درصد حجم عادی خود واکنش نشان دادند. PMI تولیدی ماه ژوئن بالاتر از حد انتظار، خرده فروشی و تورم اصلی نیز کاملاً از CHF حمایت می کردند. این عوامل نشان می دهند که SNB احتمالاً به مسیر سیاست سخت گیرانه خود ادامه می دهد، که شامل افزایش نرخ و تحمل بیشتر برای افزایش CHF است.

ما از نظر تاکتیکی روی CHF مثبت هستیم، زیرا با توجه به موقعیت خالص دارایی خارجی مثبت آن، تمایل دارد به خوبی از شکنندگی جهانی عبور کند. سوئیس همچنین انعطاف پذیری اقتصادی بیشتری از خود نشان می دهد که احتمالاً SNB را در مسیر سفت شدن بیشتر نگه می دارد. در درازمدت، چشم انداز به طور قطع منفی است. SNB اعلام کرد که CHF دیگر در مقابل ارزش منصفانه بلندمدت گران نیست. مدل های ما نشان می دهند که بسیار گران است، اگرچه در مقایسه با 3 تا 5 سال پیش بسیار کمتر است. بازده و تورم سوئیس در حال حاضر در حال افزایش است، اما ما انتظار داریم که هر دو در بین ارزهای G-10 بر اساس ساختاری در بین کمترین ارزها باقی بمانند. بنابراین، CHF قوی تر در حال حاضر یک تجارت منطقی در این دوره تورم بالا و کندی اقتصاد جهانی (رکود تورمی) است. با این حال، با نگاهی به چرخه تجاری، بعید است که ارز این سود را حفظ کند زیرا اقتصاد و تورم به سطوح روند بلندمدت باز می گردند.

دلار کانادا (CAD)

CAD نسبت به G-10 0. 2% و در مقابل USD 0. 7% افزایش یافت. CAD با وجود تعداد مشاغل ناامیدکننده، -43. 2k در مقابل +22. 5k مورد انتظار، قیمت ضعیف نفت و وخامت مداوم در نظرسنجی چشم انداز تجاری بانک کانادا (BoC) در نیمه اول ماه، دلار را در مقایسه با G-10 افزایش داد. اقتصاد همچنان داغ است و نرخ بیکاری 4. 9 درصد است که پایین ترین رقم در 50 سال اخیر است. افزایش تورم بانک مرکزی را بر آن داشت تا به طور مناسب نرخ سیاستی خود را تا 100 بشکه افزایش دهد. پس از اینکه فرماندار Tiff Macklem اشاره کرد که بارگذاری اولیه افزایش نرخ لزوماً نرخ نهایی سیاست اوج نهایی را تغییر نمی دهد، واکنش بسیار قوی سیاست BoC کمک چندانی به CAD نکرد. بنابراین، این ارز در نیمه دوم ماه همچنان به دنبال کاهش دلار در برابر میانگین G-10 بود. همانطور که CAD در سال گذشته از روابط نزدیک با اقتصاد ایالات متحده و چشم اندازهای سیاست پولی هماهنگ سود برده است، چشم انداز ضعیف تر ایالات متحده و دلار آمریکا در این ماه بر CAD تأثیر گذاشته است.

دیدگاه تاکتیکی ما از نظر متوسطی منفی است زیرا ما شروع به ضعف در داده های اقتصادی و قیمت های نرم تر کالا می کنیم. از آنجا که BOC همچنان محکم می شود ، ما همچنین باید با تأثیر بالقوه بازده بالاتر بر سطح بدهی خانگی بالا و قیمت های بسیار بالا در خانه مقابله کنیم. در حالی که ما شور و شوق خود را برای موقعیت های طولانی CAD از دست داده ایم ، ما خواستار حرکت قابل توجهی در پایین نیستیم. این امر به این دلیل است که سطح مطلق فعالیت اقتصادی بسیار قوی است و بنابراین انتظار داریم افزایش نرخ های بیشتر از BOC باشد. ما همچنین می بینیم که USD به خوبی پشتیبانی می شود ، که برای حمایت از CAD تا حدی از بین می رود. از منظر ارزیابی بلند مدت (یک افق 3-5 ساله) ، CAD ارزان است و پتانسیل قدردانی پایدار در مقابل USD و CHF دارد ، اما در مقابل GBP ، JPY و ارزهای اسکاندیناوی گران است ،و ممکن است تحت عمل قرار گیرد.

کرون نروژی (NOK)

پس از یک Q2 بسیار دشوار ، NOK G-10 را با افزایش 1. 7 ٪ در مقابل میانگین هدایت کرد. ماه با پرش بالاتر از PMI تولید بهتر از حد انتظار و گزاف گویی بالاتر از قیمت نفت آغاز شد. NOK به سرعت معکوس شد و تا اواسط ماه پایین تر از اواسط ماه پایین آمد. ناامید کننده ممکن است تولید ناخالص داخلی سرزمین اصلی ، -0. 2 ٪ MOM در مقابل +0. 5 ٪ انتظار داشته باشد ، کمکی نکرد. با بازیابی بازارهای نفت و سهام در نیمه دوم ماه ، NOK به طور پیوسته افزایش یافت. یک تعجب مثبت دیگر در تورم اصلی ، که نسبت به 0. 4 ٪ انتظار می رود 0. 5 ٪ MOM در ماه ژوئن به وجود آمده است ، همچنین به حمایت از این پرونده برای سخت گیری بیشتر سیاست های بانکی Norges و یک ارز قوی تر کمک کرده است.

مدلهای ما بر روی NOK بر روی افق تاکتیکی تغییر یافته اند. روند اقتصادی میان مدت و قیمت نفت عوامل مثبتی برای ارز است. با این حال ، در مدت زمان کوتاه مدت ، 1-2 ماه آینده ، تعصب منفی بیشتری برای ارز داریم. در حال رشد ترس از رکود اقتصادی احتمالاً باعث می شود قیمت نفت در کوتاه مدت در معرض ضعف قرار بگیرد. ما همچنین با توجه به چشم انداز کلان جهانی پرتحرک که احتمالاً باعث همین رفتار در NOK می شود ، نوسانات نزولی مداوم در بازارهای سهام را مشاهده می کنیم. در طول مدت ، چشم انداز کمی مثبت تر است. روند نزولی قیمت نفت حتی در رکود اقتصادی به دلیل محدودیت های عرضه ایالات متحده و اوپک و خطرات ژئوپلیتیکی برای عرضه روسیه محدود است. اگرچه مزایای سود نفتی بالا احتمالاً با فروش روزانه Norges Bank از NOK تا حدودی رقیق خواهد شد. در طولانی مدت ، NOK نسبت به تخمین ما از ارزش منصفانه بلند مدت از نظر تاریخی ارزان است و با رشد بالقوه پایدار پشتیبانی می شود. ما انتظار داریم که دستاوردهای شدیدی سرانجام اما مجدداً تأکید کنیم که NOK با یک محیط سخت و سخت نزدیک روبرو است.

سوئدی کرونا (SEK)

سرمایه گذاران نگران افزایش رکود اقتصادی با اتحادیه اروپا ، شریک اصلی تجارت منطقه ای بودند. در آغاز ماه ژوئیه ، پیش بینی سیاست کمی ناامیدکننده Riksbank در جلسه خود در تاریخ 30 ژوئن ، نرخ پایدار نرخ تا اوایل سال 2023 به 2 ٪ افزایش می یابد و بانک به یک الگوی نگهدارنده تغییر می کند. صورتجلسه آن جلسه که در 11 ژوئیه منتشر شد ، به تبدیل موج به نفع ارز کمک کرد. فرماندار استفان اینگوز ابراز نگرانی کرد که ممکن است نرخ 2 ٪ سیاست برای کنترل تورم کافی نباشد. چند روز بعد ، یک تعجب بزرگ تورم هسته ای بزرگ ، +0. 7 ٪ MOM برای ماه ژوئن در مقابل 0. 4 ٪ انتظار می رود ، که بر روی دقایقی ساخته شده است ، انتظارات را بیشتر می کند که Riksbank باید نسبت به آنچه پیش بینی می شود ، پرخاشگرتر باشد. در نتیجه ، SEK قبل از اینکه کمی به پایان ماه در همدردی آشکار با تغییر منفی در احساسات EUR ، به طور پیوسته بیشتر شود.

SEK نسبت به تخمین ما از ارزش منصفانه بلند مدت در بین ارزان ترین ارزهای G-10 باقی مانده است. مدل های ما همچنین آن را در افق تاکتیکی در درجه اول به دلیل قدرت نسبی اقتصادی دوست دارند. ما همچنین می بینیم که تورم بالا به Riksbank فشار می آورد تا سیاست را بیشتر از آنچه انتظار می رود ، محکم تر کند. با وجود چشم انداز تاکتیکی و بلند مدت از مدلهای ما ، SEK یک ارز ناراحت کننده برای خرید است. این امر به واردات مستقیم گاز روسیه کمی بستگی دارد اما به چشم انداز رشد اتحادیه اروپا ، که با خطرات قابل توجهی در دم روبرو است ، بسیار مهم است. همچنین امسال نسبت به نوسانات بازار سهام بسیار حساس بوده است و ما فکر می کنیم امسال شاهد افزایش سنبله های بیشتر در حجم سهام خواهیم بود. در حال حاضر ، ممکن است بهتر باشد که یک دیدگاه مثبت SEK در مقابل یورو بیان کنید و برخی از آن رشد اتحادیه اروپا و خطرات جنگ روسیه و اوکراین را خنثی کنیم.

دلار استرالیا (AUD)

AUD به طور پیوسته با افزایش نزدیک به 1 ٪ نسبت به میانگین G-10 و بیش از 1. 5 ٪ در مقابل USD به پایان رسید. ماه با یک یادداشت مثبت با افزایش نرخ 50 جفت باز از بانک ذخیره استرالیا (RBA) در جلسه خود در تاریخ 5 ژوئیه ، به همراه اظهار نظر مبنی بر اینکه نرخ جدید 1. 35 ٪ بسیار پایین تر بود ، آغاز شد. چشم انداز رشد چینی بهبود یافته ناشی از بلند کردن تدریجی قفل های COVID-19 و امید به افزایش محرک مالی از ارز پشتیبانی می کند. با گذشت ماه ، خبرهای خوب همچنان ادامه یافت. در سیزدهم ، داده های اشتغال از روند صعودی غافلگیر شدند و نرخ بیکاری را به 3. 5 ٪ در مقابل 3. 8 ٪ مورد انتظار کاهش می دهد. این داده های مثبت با بهبودی قوی در احساسات ریسک و بازارهای عدالت مطابقت دارد ، که تمایل به کمک به AUD دارد. ارز قابل درک از عملکرد بهتر است.

با وجود این داستان قوی برای ماه ژوئیه ، ما محتاط هستیم. مانند بسیاری از جهان ، می توانیم نشانه هایی از ضعف اقتصادی در استرالیا را ببینیم. شاخص احساسات مصرف کننده موسسه Westpac-Melboue و شاخص های پیشرو در حال کاهش است. فروش خرده فروشی ژوئن 0. 2 ٪ MOM نسبت به انتظارات 0. 5 ٪ و به طور قابل توجهی پایین تر از نرخ رشد ماه مه 0. 9 ٪ بود. اندازه گیری CoreLogic از قیمت خانه 1. 4 ٪ کاهش یافته است ، سومین کاهش ماهانه متوالی. در کنار این علائم اولیه کاهش اقتصادی ، قیمت های کلیدی کالا مانند سنگ آهن از اوج اخیر خود باقی مانده است و ما پتانسیل کاهش شدید بیشتر در بازارهای سهام را می بینیم. بنابراین ، توازن خطرات به چالش های نزدیک به مدت برای AUD اشاره دارد ، که احتمالاً قبل از آنکه بتوانیم یک راهپیمایی میان مدت و طولانی را حفظ کنیم ، تحت فشار قرار می گیرند ، هنگامی که بتوانیم از طریق کندی اقتصادی فعلی جهانی به مرحله بعدی ببینیم. چرخه بازیابی.

دلار نیوزیلند (NZD)

NZD در تجارت بی ثبات 0. 4 ٪ در مقابل میانگین G-10 به دست آورد. در طول نیمه اول ماه ، افزایش ترس های رکود اقتصادی ، دلار قوی ، قیمت کالاهای ضعیف و بازارهای سهامداری لاغر ، NZD حساس به ریسک را کاهش داد. بر خلاف AUD ، NZD از مجموعه ای از داده های مثبت برخوردار نبود. فروش خانه بیش از 38 ٪ YOY کاهش یافته است در حالی که قیمت خانه همچنان به سر می خورد. PMI تولیدی Businessnz در زیر 50 سال در 49. 7 به منطقه انقباضی فرو رفت و سود غافلگیرانه ماه گذشته را معکوس کرد. بانک ذخیره نیوزیلند سومین افزایش متوالی 50 جفت باز خود را ارائه داد و یک تورم تازه جدید در Q2 با 6. 1 ٪ YOY به ادامه محکم شدن سیاست اشاره کرد. با این حال ، این کمک گسترده ای برای ارز نیست زیرا سایر بانک های مرکزی نیز به طور تهاجمی سیاست را محکم می کنند.

ما به دلیل رشد اقتصادی ضعیف تر ، قیمت ضعیف تر کالاها و شکنندگی مداوم در احساسات خطر جهانی ، در NZD منفی هستیم. علائم اولیه خوش بینی که ماه گذشته به آن اشاره کردیم ، مانند PMI قوی تر از حد انتظار و داده های فروش کارت اعتباری انعطاف پذیر ، به سرعت در ماه ژوئیه تبخیر شد. بلند مدت ، نمای NZD ما مخلوط است. نسبت به ارزیابی های بلند مدت ، ارز در برابر USD و CHF جذاب به نظر می رسد اما به اندازه سایر ارزهای کالا ارزان نیست.